3月度の半導体製造装置BBレシオから有望銘柄を考える

BBレシオは2ヶ月連続でマイナス

日本半導体製造装置協会が4月19日に3月度の半導体製造装置BBレシオを発表しました。
日本製 半導体製造装置の2017年日3月度の受注額は181,370百万円(3 ヶ月移動平均)、ＢＢレシオは1.12と2ヶ月連続でマイナスです。
ＢＢレシオ1.12は100 円で販売したのに対し112円の新たな受注があったということを示します。受注額は前月比2.5％減増（2017年2月度確定値は185,971百万円）、前年同月比40.1％増（2016 年3月度は129,431百万円）でした。
販売額は前月比18.3％増（2017 年2月度確定値は137,240百万円）、前年同月比39.5%増（2016年3月度は116,357百万円）の162,331百万円でした。
※ＢＢレシオは受注高、販売高の3 ヶ月移動平均データが使用されています。

BBレシオは株式市場に対して先行性がある。

BBレシオについては7.0から1.50の範囲で推移しますが株価に対して先行する指標と言えます。3月の1.12は上限の1.50までまだ余地がありますが2ヶ月連続のマイナスなのが気になります。

有望銘柄

半導体製造装置の主要8社は以下の通りです。

• 6146 ディスコ：9四半期連続で経常利益率が20%以上の高収益でありながら、自己資本比率も80％に届く企業です。精密切断装置（ダイサ）と精密研削装置（グラインダ）共にメモリ向けの出荷が下支えとなっており売り上げの水準もいいです。
• 6756 日立国際電気：映像・通信ソリューションセグメントが営業赤字でもあることより増収減益となっております。
• 6857 アドバンテスト：非半導体用テストシステムや半導体テストシステムの受注高が増えました。
• 7729 東京精密：計測機器部門が足を引っ張る形で増収減益となっています。
• 7731 ニコン：営業利益と経常利益が増益でしたが棚卸資産評価減と棚卸資産廃却損の特別損失で最終赤字の見通しです。
• 7735 ＳＣＲＥＥＮHD：半導体製造のみを行うファウンドリー向けの売上げの増加により増収増益です。
• 8035 東京エレクトロン：3次元構造NAND型フラッシュメモリ向けの投資が活況で増収増益です。
• 8036 日立ハイテクノロジーズ：産業システムと先端産業部材のセグメントが不調ですが、半導体のプロセス製造装置を含む電子デバイス部門は好調です。

有望銘柄

有望銘柄は、主要企業ではありませんが、3433 トーカロ　と 7433 伯東を上げます。

トーカロは、半導体・液晶分野向けを中心とした溶射加工の売上高が堅調に推移 しています。

伯東は、車載向け及びタブレット端末向け半導体の販売伸長と東南アジアに おける電子部品の取引増加しています。

２月の建設機械出荷金額統計から有望銘柄を考える

総合計は4ヶ月連続の増加

3月31日に2017年2月度の建設機械出荷金額統計が発表となっております。

2月の建設機械出荷金額は、内需は5.3％増加の802億円、外需は14.4％増加の1,250億円、総合計では10.7％増加の2,052億円となりました。
その結果、内需は3カ月連続の増加、外需は4カ月連続の増加となりました。総合計では4カ月連続の増加となりました。

　

2017年見通しは2016年比で、+6.4%

2月度までの建設機械出荷額の平均から2017年の総合計の見通しを計算すると、2016年比の+6.4%の見通しです。

有望銘柄

前年比・前月比ともにプラスは、油圧ショベルと油圧ブレーカー圧砕機でしたので、有望銘柄としてはコマツ（6301）、ヤマシンフィルター（6240）となります。

2月の景気動向指数から有望銘柄を考える

4月7日に景気動向指数（平成29年2月速報）が発表となっております。


一致指数の基調判断は、「改善」となっており景気拡張の可能性が高いことが示されています。。

景気動向指数には、先行・一致・遅行の３つの指数があります。
2月速報では、先行（105.5→104.5）・一致（114.9→115.5）・遅行（115.7→116.0）と3つの指標の合計は下落しました。3指数の合計は335.9となり2014年1月以来の水準です。
　　　　　　　　　　　　　

先行指数

先行指数ですが、日経商品指数(42種総合）・マネーストック（M2）がプラス寄与でした。

反対に先行指数の中で、新設住宅着工床面積・消費者態度指数・中小企業売り上げ見通しＤＩがマイナス寄与でした。

一致指数

一致指数ですが、生産指数(鉱工業）・鉱工業用生産財出荷指数・耐久財出荷指数・営業利益（全産業）がプラス寄与でした。

反対に先行指数の中で、投資財出荷指数（除輸送機械）・商業販売額（小売業）・有効求人倍率数(除学卒)がマイナス寄与でした。

遅行指数

遅行指数ですが、家計消費支出・消費者物価指数(生鮮食品を除く総合)・最終需要財在庫指数 がプラス寄与でした。

反対に遅行指数の中で法人税収入・完全失業率がマイナス寄与でした。

有望銘柄

2月の景気動向指数から有望銘柄からは有望銘柄はありません。

日銀短観を５つのグラフで分析する

日銀短観を５つのグラフで分析する

3月の企業物価指数から有望銘柄を考える

4月12日に2017年3月国内企業物価指数が発表となっております。

企業物価指数は景気を反映する

日本銀行が発表する国内企業物価指数とは、企業間で売買する物品の価格水準を数値化したものです。一般的には消費者物価指数より卸売である企業物価指数の方が景気を反映させることが早いと言われています。

輸出物価から輸入物価の差は長期の下落トレンド

日経平均株価との比較では国内物価指数が上昇している時の方が株価も高くなる傾向があります。特に輸出指数から輸入指数を引いた差が大きい時のほうが輸出企業の収益を引き上げ平均株価の上昇します。1988年から2014年まで輸出物価から輸入物価の差は長期の下落トレンドとなっておりました。2014年からの反転が長期トレンドとしての転換として確認できればデフレ脱却宣言になるかと思います。11月以降の円安トレンドが1月くらいから反転して円高トレンドに転換してしまっています。

輸出企業にとって良い事業環境

年平均の物価指数を確認すると2016年は2年連続で前年よりマイナスでありましたが、輸出指数から輸入指数を引いた差が2年連続で上昇して6年ぶりにプラスに転じました。輸出企業にとって良い事業環境になって来ているようです。ドル円レートの影響がかなり大きいです。

企業物価指数の上昇ピッチが早くなってきている

消費者物価指数であるCPIとの比較ですと、CPIが上昇せずに国内企業物価指数だけが上昇するときは企業がコストを価格に転化出来ずに収益が低下しますが、2016年1月よりCPIの方が優位で推移していましたが、9月頃からCPIに対して企業物価指数の上昇ピッチが早くなってきているので注意しておく必要があります。3月の企業物価指数の上昇ピッチはさらに上がって来ています。企業が販売価格にコストを乗せることが出来ず。収益に懸念が出てきました。

東京製鐵(5423)が有望

品目別では、国内物価指数・輸出物価指数がプラスで輸入物価がマイナスになればマージンが増えることになります。

・圧延広幅帯鋼（ホットコイル）が国内物価指数・輸出物価指数が上昇しております。
・スクラップ類の国内物価の前年比の上昇率が大きいです。

海外市場で鋼材価格の値上がりが顕著となり、国内鋼材市場でも先高観が強まって荷動きが好転し。一方、高炉原料の高騰を受けて、主原料である鉄スクラップ価格も上昇速度を速めた環境下で、生産数量の増加によるコストダウンと出荷数量の増加による増益による上方修正をした東京製鐵（5423）が有望銘柄となります。

3月（2017年）のビットコイン相場 まだまだボラリラティは下がらず

3月（2017年）のビットコイン相場　まだまだボラリラティは下がらず

2月の機械受注から有望銘柄を考える

事前予想より低い1.5％

4月12日に2017年2月の機械受注統計が発表となっています。
民間設備投資の先行指標である「船舶・電力を除く民需」が、事前予想より低い1.5％となりました。ここだけが強調されて報道されるので、全体の金額だけでは見えてこないので機種別に内容を確認して有望銘柄を考えて見ます。

機械受注統計とは、

機種別の中分類では原子力原動機・火水力原動機・内燃機関・ 発電機・その他重電機・電子計算機・通信機・電子応用装置・電気計測器・半導体 製造装置・風水力機械・ 運搬機械・産業用 ロボット・金属加工機械・化学機械・冷凍機械・合成樹脂加工機械・繊維機械・ 建設機械・鉱山機械・農林用機械・その他の22に分類されます。

有望カテゴリーは４カテゴリー

12月・1月・2月の3ヶ月間で、受注・販売・受注残が全て前年同月比プラスの項目は半導体製造装置・産業用ロボット・繊維機械・建設機械の4つでしたので、この4カテゴリーの中から有望銘柄を探します。

　　　　　

半導体製造装置の主要8社は6146 ディスコ・6756 日立国際電気・6857 アドバンテスト・7729 東京精密・7731 ニコン・7735 ＳＣＲＥＥＮ HD・8035 東京エレクトロン・8036 日立ハイテクノロジーズとなります。

産業ロボット関連株は6324 ハーモニック・ドライブ・システムズ・7012 川崎重工業・6622 ダイヘン・ 8137 サンワテクノス・7227 アスカ・6506 安川電機・6268 ナブテスコ・8081 カナデン・8052 椿本興業・7272 ヤマハ発動機・6905 コーセル・6594 日本電産・2902 太陽化学・7485 岡谷鋼機・6163 エイチアンドエフ・7435 ナ・デックスが出てきました。

繊維機械関連は、6201 豊田織・6208 石川製・6217 津田駒・6222 島精機・6262 ペガサス・6338 タカトリ・6391 加地テック・6440 ＪＵＫＩが出てきました。

建設機械関連株は、ニッパンレンタル(4669)・三菱製鋼(5632)・ヤマシンフィルタ(6240)・ナブテスコ(6268)・前田製作所(6281)・オカダアイヨン(6294)・小松製作所(6301)・住友重機械工業(6302)・日立建機(6305)・クボタ(6326)・酒井重工業(6358)・タダノ(6395)・竹内製作所(6432)・三菱重工業(7011)・川崎重工業(7012)・ニチユ三菱フォークリフト(7105)・興銀リース(8425)・共成レンテム(9680)・西尾レントオール(9699)・コンセック(9895)が出てきました。　

有望銘柄はJUKI(6440）

繊維機械関連で、12月決算で上方修正を入れたJUKI（6440）が有望と思われる。12月期の本決算の中で、2017年12月期決算の前提レートが105円であることを開示しているので為替により下方修正のリスクは小さい銘柄と言えます。

2月の鉱工業指数から有望銘柄を考える

3月31日に鉱工業指数の2017年2月の速報の発表がりました。

経済産業省の鉱工業指数のページ

鉱工業指数と株価との関係

鉱工業指数の生産と、出荷から在庫の差は株価と同調します。

意図せざる在庫減局面から在庫積み増し局面へ

鉱工業指数参考の図表の中にある鉱工業の在庫循環図を確認すると、在庫の前年同期比はマイナスで、生産の前年同期比がプラスになっています。意図せざる在庫減局面から在庫積み増し局面に移行しました。

鉱工業指数参考図表集

在庫積み増し局面の滞留期間

前回意図せざる在庫減局面から在庫積み増し局面に移行したのは、平成25年の第4二四半期で平成26年第4二半期には在庫つみ上がり局面に移行しました。日経平均株価は、16000円から9か月ほど調整局面になりました。俗にいう黒田バズーカの第2弾相場までの待ち時間でした。

ここからの有望銘柄についても鉱工業指数から検証します。生産がプラス基調で、出荷から在庫を引いた差もプラスス基調である品名を取り扱っている企業が有望です。

6か月連続で、生産がプラス基調で、出荷から在庫を引いた差もプラスス基調である品名を探してみると、特殊鋼冷間圧造用炭素鋼線・鉄系鍛工品・伸銅製品・通信用ケーブル光ファイバーケーブル・アルミニウム鋳物・圧縮機・油圧ポンプ・油圧モータ・油圧バルブ・ショベル系掘削機械・ガスメーター・分析機械・粉末や金製磁性材料・抵抗器・通信電子装置スイッチ・コネクター・発光ダイオード・サーボモーター・電磁リレー・プログラマブルコントローラー・カーナビゲーションシステム・駆動伝導操縦装置部品・懸架制動装置部品・生石灰・ガラス短繊維製品・酸素・窒素の27品目が確認出来ました。

注目は鉄系鍛工品・アルミニウム鋳物・駆動伝導操縦装置部品を手がける企業

27品目の内、鉄系鍛工品・アルミニウム鋳物・駆動伝導操縦装置部品を同時に手掛けるＩＪＴテクノロジーホールディングス（7315）を注目します。アイメタルテクノロジー・自動車部品工業株式会社・テーデーエフ株式会社の3社の経営統合により2013年10月に設立されましたが、いすゞ系とも言えインフラ関連でもあります。
2月10日の足元の建設機械等向けの販売数量増加と原価低減活動効果等により業績の上方修正も行っております。

金と白金（2017年3月） 期待が段々剝げ落ちて来て金利も低下して来ています。

白金の優勢が一休み 

金と白金は通常は白金の方が価格は高いです。これは白金の年間の生産量は金のそれに比べれば12分の1の量といわれ稀少価値があるからとされています。 

金は、最近あまり聞かなくなりましたが代替通貨、安全資産、ラストリゾートなどと言われ
信用が失われると価格が上昇します。一方、白金は工業用の用途が多く世界経 済の減速のあおりを受け、需要減少→価格下落となります。結果として金と白金の価格差が大きくなると株価は上昇し、小さくなると株価は下落するようです。

2017年3月の金と白金の価格動向 

2017年3月の金と白金の価格差は、2015年1月より27ヶ月連続で白金の価格が金の価格を下回っていますが、マイナス幅が2か月が拡大しました。金と白金の価格差と株価の比較グラフを確認すると白金が金に対して価格が優位にある時に株価も堅調であることが分かりますがトレンド転換したと判断していいようです。白金の自動車の触媒が最大需要ですが、自動車の生産台数が北米を中心に好調なのも強気材料です。
　　　　　　　　　　　

CFTC建玉明細動向

金と白金の値幅を見るには、NY金 CFTC建玉明細とNY白金　CFTC建玉明細を確認してておく必要があります。CFTC建玉明細月は、金の方が2月28日に163,798枚で3月28日に137,820枚に対して、白金の方が2月28日に44,610枚で3月28日に27,629枚なので投機玉は金買いの白金売りです。

シェールオイルにも注意

金の価格については、原油と順相関で、ドルと逆相関であることもよく知られていますが、、NY原油 CFTC建玉明細も大口投機玉が一気に解消されました。直近は落ち着いてます。

まとめ

11月9日のアメリカの大統領選挙以降のリスクオフモードが続いていましたが、米10年債への投機大口玉も売りポジションが解消されて来ました。期待が段々剝げ落ちて来て金利も低下して来ています。